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4月地方债发行环比下降63.70%,财库23号文要求9月底全部发完

文章来源:现代咨询 现代研究院作者:李宝珠 吕秀芹
时间:2019-05-07 14:30 访问量:

来源:现代咨询  现代研究院

编辑:李宝珠 吕秀芹

地方政府债券周报

(20190429-20190505)

内容提要:

? 上周,只有大连和甘肃两省发行了3只地方政府债券,合计规模66.53亿元。

? 4月份累计发行2266.76亿元的地方政府债券,比三月份发行量减少3978.37亿元,环比下降63.70%,新增债发行额大幅缩水是4月份发行金额回落的主要原因。

? 1-4月份累计发行地方政府债券16333.28 亿元,新增债券13054.86亿元,已完成提前下达新增债券额度(13900亿元)的93.92%。

? 上周公布的《财政部关于做好地方政府债券发行工作的意见》(财库〔2019〕23号),对比2018年有关地方债券发行的文件亮点多。

上周受五一假期影响,只有4月29日和30日两天有地方政府债券发行,为大连和甘肃两省发行了3只地方政府债券,合计规模66.53亿元(具体发行情况见附表),包括一般债券6.00亿元,专项债券60.53亿元,均为新增债券

截止4月份累计发行2266.76亿元的地方政府债券,比三月份发行量减少3978.37亿元,环比下降63.70%,比去年同期减少751.24亿元,同比下降24.89%。其中,新增债券发行1092.64亿元,较上月下降3908.1815亿元,再融资债券发行金额从上月的1244.31亿元回落至1092.64亿元,新增债发行额大幅缩水是4月份发行金额回落的主要原因(图1)。


图1 2019年1-4月份地方债发行情况图

数据来源:现代咨询根据中国债券信息网整理

根据统计1-4月份累计发行地方政府债券16333.28 亿元,新增债券13054.86亿元,占已发债券的79.93%,包括新增一般债券5777.22 亿元,专项债券7277.64 亿元,已完成提前下达新增债券额度(13900亿元)的93.92%。根据4月30日财政部颁发的《财政部关于做好地方政府债券发行工作的意见》(财库〔2019〕23号)第一条意见“各地应当合理把握发行节奏,切实加快债券发行进度,2019年6月底前完成提前下达新增债券额度的发行,争取在9月底前完成全年新增债券发行”。可以看出,6月底前完成提前下达新增债券额度的发行难度不大,但是若要在9月底前完成全年新增债券的发行有一定的压力,每月要安排2844.47亿元的新增专项债发行(表1和图2)。

表1 新增地方债券发行情况表(单位:亿元)


 

图2新增地方债券发行情况图

(5-9月为预测,单位:亿元)

值得关注的是,上周公布的《财政部关于做好地方政府债券发行工作的意见》(财库〔2019〕23号),对比2018年关于地方债券发行的文件有如下亮点:

1.进一步加快新增债券的发行进度。《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》(财库〔2018〕72号)要求2018年各地至9月底累计完成新增专项债券的发行比例原则上不得低于80%,剩余的发行额度应当主要放在10月份发行,而今年要求“在9月底前完成全年新增债券发行”,新增专项债的发行进度要求加快一个月,新增一般债发行额度也提前到9月底发行完毕。

2.大幅强化了地方政府债券发行定价的市场化程度。比如,首次提出地方财政部门应当将地方国库现金管理与地方债券发行脱钩,不得在地方国库现金管理招标评分体系中,将2019年及以后年度发行地方债券的认购情况作为评价因素。之前一些地方政府为了确保债券发行利率较低,向部分银行存放一定额度的财政存款,以换取银行支持当地债券发行,最终以较低利率中标,干扰了地方债市场化定价机制。这次财政部明确禁止地方将国库现金管理与地方债发行“行政捆绑”,有利于进一步推进地方债利率市场化。

此外,地方财政部门在招标发行规则中合理设定承销团成员最低投标比例、最低承销比例、最高投标比例、债券投标利率区间上下限、单一标位投标量等技术参数要求,其中,单一标位最高投标量不得高于当期债券计划发行量的35%。财政部对于单一标位最高投标量的限定,可以合理匹配不同类型承销团成员的权利和义务,有助于避免债券承销集中在个别团队,丰富承销团队。

3.更加自主的确定地方债券期限结构。《关于做好2018年地方政府债券发行工作的意见》(财库〔2018〕61号)要求对于公开发行的7年期以下(不含7年期)一般债券,每个期限品种发行规模不再设定发行比例上限,对于其他品种仍有要求。今年《意见》提出财政部不再限制地方债券期限比例结构,地方财政部门自主确定期限。意见并要求科学确定发行期限,逐步提高长期债券发行占比。2018年地方政府债券平均发行期限6.10年,2019年1-4月份地方债的平均发行期限为7.53年,比去年拉长 1.43年,长期债券占比有所提高。其中,一般债券发行期限为7.91年,专项债券发行期限为7.36年。

4.进一步提升了地方政府债券信息披露程度。地方财政部门应当严格执行财政部关于地方政府债务信息公开的有关规定,并再一次强调专项债券的信息披露工作,首次提出地方财政部门要加大债券发行兑付信息披露力度。信息披露要求的细化和加强,有助于地方政府债券的透明度,降低信息不对称程度,进一步提升规范化和市场化,有利于投资者做出科学理性判断。

5.继续鼓励推出地方债券柜台发行。去年只是鼓励商业银行、证券公司、保险公司等各类机构和个人,全面参与地方政府债券投资。今年《财政部关于通过商业银行柜台市场发行地方政府债券工作的通知》(财库〔2019〕11号),就开展通过商业银行柜台市场发行地方债券工作做出了具体安排。《意见》继续提出具体安排,由省级财政部门分批实施地方债券商业银行柜台市场发行业务,重点支持专项债券在本地区范围内面向个人和中小机构投资者发售,进一步鼓励地方债投资者主体的多元化。

6.进一步加强地方债券资金拨付管理。《关于做好2018年地方政府债券发行工作的意见》(财库〔2018〕61号)明确“发行地方政府债券偿还到期地方政府债券的,如债券到期时库款比较充裕,在严格保障财政支付需要的前提下,地方财政部门可使用库款垫付还本资金。待债券发行后,及时将资金回补国库”。而这次《意见》进一步明确了该种债券为“再融资债券”。规定的目的有助于提高财政资金使用效率,防范资金长期滞留国库,尽早发挥债券资金使用效益。

7.文件最后要求及时报送发行情况。地方财政部门应当在各省全年发行额度下达10(去年15)个工作日内,向财政部上报全年债券发行总体安排。2019年全年债券发行总体安排于5月5日(去年5月15日)前上报。每季度最后一个月15日前,向财政部上报下季度地方债券发行初步安排,首次提出上报时点各省发行额度尚未下达,应当在额度下达后10个工作日内上报季度发行安排。

附表


 

 
 
 往期回顾  
 
 
 

地方政府债券周报(20190422-20190428)|4月份发行量不及同期,多只地方债发行利率超额上浮

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